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  科创板第一股花落华兴源创,逆周期及先辈制作还是重点计划标的目标【天风机械周报2019W26】

  天风机械团队 高端装备新视角 前天

  天风机械团队

  申报摘要

  中间组合:三一重工、浙江鼎力、中环股分、诺力股分、百利科技、恒立液压、先导智能、杰瑞股分

  重点组合:晶盛电机、伊之密、汉威科技、拓斯达、中国中车、日秘密封、徐工机械、克来电机、华测检测、埃斯顿、汇川技巧、美亚光电(医药联合掩饰)、杰克股分

  本周专题:科创板第一股华兴源创:国产平板检测装备俊彦,计划半导体检测翻开发展空间

  华兴源创是国际抢先的检测装备与整线检测系统处理计划供给商,产品遍及应用于LCD与OLED平板显示、集成电路等行业,与苹果、三星、LG、夏普、京西方、JDI 等保持临时协作。2016-2018年支出由5.16亿增至10.05亿,CAGR为39.56%,归母净利润由1.8亿增至2.43亿,CAGR为16.19%,毛利率45%+,净利率15%+,近三年运营活动现金流延续为正,研发费用率均在8%以上。

  全球OLED保持快速增加,国际OLED产线密集投资,模组检测范围国产化水平高:1)全球OLED保持较快增速,估计2022年全球OLED出货量将超越9亿片,2017-2022年CAGR为14.2%;2)近几年中国OLED产线密集投资,京西方、天马、维信诺等都末尾量产6代柔性AMOLED,和辉光电、华星光电也都有明确的产线量产计划;3)显示检测装备贯穿面板制作全程,未来几年的密集投资必将对检测装备构成急切需求。今朝模组段检测装备国产化水平高,格局相对动摇,主要有精测电子、华兴源创和局部日韩企业。4)华兴源创具有完整的Mura赔偿技巧,2018年完成Mura赔偿国产装备的批量化发卖,弥补了该范围国产装备的空白,未来有望安逝世后端向中前端进发,继续出口替换。

  全球集成电路产能向大年夜陆转移,检测装备迎来国产化机会:1)中国大年夜陆半导体行业仰仗宏大年夜的市场潜力、人力成本优势和优胜的家当政策情况,吸引了英特尔、三星等陆续投资建厂,未来随同新建的晶圆厂进入花费配套或试运转阶段,SEMI估计2019年大年夜陆半导体装备需求将到达120亿美元以上,相干检测装备迎来国产化机会;2)全球半导体装备企业集中于美、日、荷等国家,AMAT、东京电子、ASML、泛林半导体等市占率算计达 60%,特定范围单一公司市占率超 80%;3)华兴源创自立研收回可用于通用SoC芯片和CMOS SENSOR、指纹识别芯片测试的超大年夜范围芯片测试机平台E06,多项功用到达较高水平,迈出半导体检测装备国产化的主要一步。

  对标同业精测电子,公司支出和净利润范围全部略低,但毛利率、周转率和运营性净现金流表现亮眼。同时公司在半导体检测装备细分范围完成必然出口替换,未来有望成为新的事迹增加点,远景可期。

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